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2021年国防军工行业研究报告(附下载)免费下载!!!

更新时间:2021-10-11 17:41:18点击:

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行研君说

导语

商业航空航天市场也是国防技术外溢并在商业化领域发展的典型案例,建议 关注部分优质企业在民航市场国产替代发展下的长期增长机遇。

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来源:广发证券 作者:孟祥杰

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一、国防行业比较优势:逆周期、技术外溢、稳格局

(一)国防科技产业特点:政府主导、逆周期属性、计划性带来确定性 政府主导、逆经济周期属性较强。军队是国防行业产品的主要购买方,从而国防军 工行业具有较强的政府主导计划经济属性,整体呈现逆经济周期的特性。此外,我 国大型军工企业多为国企背景,较易获得贷款等融资支持,流动性风险小、坏账情 况少,军工需求的长期性与计划性带来了相关标的公司业务发展的一定可预测性。具体来看,一方面我国军费持续高增长,2007-2020年国防军费CAGR约为10%, 但占国内生产总值比重依旧较低,未来提升空间仍较大。据《新时代的中国国防》 白皮书披露,无论是占GDP还是占财政支出比重,中国均不及美国和俄罗斯,我国 军队现代化水平与国家安全需求相比差距还很大。另据十三届全国人大三次会议大 会发言人张业遂报告,中国国防费用占国内生产总值的比重多年保持在1.3%左 右,低于2.6%的世界平均水平,军费增长仍存较大空间。

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国家安全形势催生国防军工行业的比较优势。以俄罗斯作为参照,进入二十一世纪 以来,俄罗斯的国防预算除2017年前后受经济形势低迷影响导致国防预算有所削减 外,其余年份俄罗斯国防预算均保持正增长且增速高于年度GDP增速,体现较强的 逆周期的比较优势。受益于国防预算增速长期高于GDP增速,作为国防建设核心受 益企业的军工企业也拥有更多发展的相对优势。此外,高端装备的结构性差异及技 术代际差异或将进一步刺激相关行业需求。据中国国防部2019年发表的《新时代 的中国国防》,以信息技术为核心的军事高新技术日新月异,武器装备远程精确 化、智能化、隐身化、无人化趋势更加明显,战争形态加速向信息化战争演变,智 能化战争初现端倪。中国特色军事变革取得重大进展,但机械化建设任务尚未完 成,信息化水平亟待提高,军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险,军队 现代化水平与国家安全需求相比差距还很大,与世界先进军事水平相比差距还很 大。

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国防军工行业的“To G”属性及产业链的“大核心、小协作”特征下计划性较为 突出,除利于平滑市场周期影响外,在需求扩张的背景下相关优质企业的发展具有 较强的确定性。以国防科技工业固定资产的计划性为例,据《国防科技工业固定资 产投资建设统筹规划研究及应用》(沈先锋,2013),持续、增强的国防科技工业 固定资产投资建设对我国适应国际形势发展的需要起到重要作用,国防科技工业固 定资产投资建设活动通常按建设项目安排,建设项目紧紧围绕以满足先进国防装备 的研制和生产要求为目标,以研制生产单位的现有能力为基础,确定建设方案、建 设内容及建设投资。在国防工业从产能建设到需求管理的较强计划性下,部分优质 企业发展前景相对于其他民用企业具备较强的确定性。

一·恐怖类

消逝的光芒 

(二)竞争格局特点:高认证壁垒、多资质门槛、稳固供应链体系

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心灵杀手 (6.07G)

技术护城河、市场开拓的先发优势和较为严格的资质认证,使得军工产业具有高壁 垒的特征,从而带来相对稳固的竞争格局,这也就意味着优质军工企业有望较为充 分集中享受较高确定性下的行业发展红利。例如,相关资质认证既是对公司既有技 术实力的检验,也是公司未来市场开拓的先决条件之一。根据国务院和中央军委联 合发布的《武器装备科研生产许可管理条例》,在我国,军工企业需要取得军工 “三证”作为承接武器装备科研、生产、维修及中介服务的“通行证”。其中武器 装备科研生产许可证具有强制性,只有通过认证方才许可单位承担批准的武器装备 科研生产;武器装备保密认证意在审核单位的密级管控能力,通过认证者可承担相 应级别任务,可列入保密资格名录;还需获得武器装备承制证,方可列入装备采购 目录,进而可参与竞争、招标采购活动。以保密认证为例,需要走完申请、报送、 审查、复议、备案等多个流程,涉及的机关部门众多,审核周期较长,形成一定的 资质壁垒。

此外,军工企业常与下游客户深度合作研发产品,供应链体系较为稳定,形成渠道 壁垒。参考三角防务招股书,以航空锻件产业为例,一种新机型的推出通常需要锻 件产品制造企业、部件制造企业、研究院、主机厂长时间一系列的设计、研究、试 验调试、试飞、验证、改型,最终才能定型生产。军工企业往往会参与下游国防军 工客户的设计研发流程,合作较为紧密。另据三角防务招股书,按照国内军用航空 器制造供应体系管理要求,一旦工艺定型纳入型号管理标准,锻件供应商、锻件生 产设备及工艺路线和参数不能变更。每年军方和国防科工局会委托第三方认证机 构、主要客户、型号管理单位定期对锻件供应商进行质量体系、生产记录等方面进 行评审。供应体系一经形成,具有高度的稳定性。此外,从世界航空工业实践看, 供应链体系的稳定及连续也是整机厂商保持产品质量稳定性和一致性的必要条件之 一,整机厂商有保持供应商稳定的内在需求。严格资质管控和产业链上下游紧密合 作的研制生产模式,使得产业链各环节联系往往较为紧密、行业竞争格局相对稳 固,优质企业的头部效应明显。

(三)复盘美国:景气向上新进入者增加,但红利朝龙头集中趋势明显 复盘美国,在国防行业高景气度时期多伴随新供应商的进入,但多是小型供应商。 据CSIS 2018年论文《Surviving the Defense Industry New Entrants and SmallBusiness Graduation》,从2001年到2005年,每年进入国防部合同市场的新进入 企业的净增长总数约为2万。2005年之后,进入联邦领域的企业数量持续下降,直 到2013年,在研究期间的最后四年,新企业数量保持更稳定。在此观察期内,每年 与国防部签订合同的新企业数量方面也经历了类似的趋势,进入国防部门的新竞争 者大多是小企业。

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层层恐惧2

2021年国防军工行业研究报告(附下载)免费下载!!!(图3)

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多数新进入者在进入国防部供应商目录后一年即被剔除,意味着新进入者对原有竞 争者的影响力较小,供应格局仍然稳定。可视化了与国防部合作的供应商随着 时间的推移,在六个样本中每个样本中新进入者的数量。6个样本都显示出类似的 趋势,即自基线进入年以来的新进入者数量在观察期间下降。在所有六个样本中, 存活的公司数量减少最多的是在进入基准年的一年后。进入一年后,样本呈下降趋 势,观察期结束时,幸存的新进入者数量每年保持相对稳定。

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相比新进入者,国防部门与现有供应商签订的合同数量更多,意味着行业景气度提 升时红利有望整体朝现有供应商倾斜。在观察期内,与每年的新进入者相比,与国 防部门签订合同的现有公司明显更多。此外,从2001年到2005年,新加入的数量 呈上升趋势,从2006年到2013年则呈下降趋势。对外战争高峰期是绝大多数小型 及非小型供应商进入美国国防部采购合同目录的“活跃期”,在2001-2005年新进 入者数量呈稳步上升趋势。后期,国防部采购目录内总的供应商数量在2008年后逐 步减少,但新进入供应商仍然保持一定比例,意味着每年仍有不同的企业被剔除美 国国防部采购目录,竞争仍然相对较为激烈,尤其是对于小型供应商。

美国国防工业景气度提升时,相比于新进入者,现有供应商所获合同金额保持较为 稳定增长。参考美国国防部采购数据,在观察期内,从合同金额看,现有供应商每 年赢得绝大多数的采购合同。此外,在同一时期内,流向现有供应商的采购合同的 总体趋势与流向新进入者的采购合同的趋势是不一样的。从2001年到2009年,现 有供应商每年承担的采购订单持续上升,然后从2010年到2015年缓慢走低。相 反,每年新进入者的采购合同金额是不同的,并没有呈现一致的趋势。并且在 2003-2008年间,中东战争中后期,现有供应商采购金额保持稳定增长,而新进入 者所获的订单金额波动较大,2008年所获订单金额甚至低于2003年的黄金时期。

军费增长时期新进入供应商的进入并未带来行业整体有效竞争率的提高,相反行业 寡头垄断更为明显。据上文,在2000-2003年是国防部新供应商大规模进入时期, 但从行业看,并未带来整体的有效竞争率的提高。参考《Acquisition Trends, 2018: Defense Contract Spending Bounces Back》(CSIS,2019),尽管国防 合同义务的总体有效竞争率大幅下降,但数据显示,下降主要集中在有限的平台组 合中。国防部在有效竞争方面的整体下降主要是由军机平台组合的趋势驱动的。本 已是竞争最不充分的行业之一的军机产业,在国防合同反弹期间变得更加非有效竞 争。如在2015-2017年间,军机采购订单增长了34%,但是该行业的整体竞争率由 16.7%下降至13.9%。

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军费大幅度增长期间,行业有效竞争率的走低意味着大中型供应商所获订单更多, 使得更易塑造寡头垄断的格局。参考《Acquisition Trends, 2018: Defense Contract Spending Bounces Back》(CSIS,2018),若将国防部供应商划分为 小型、中型、大型和超五(洛克希德·马丁、诺思罗普·格鲁门、雷神、波音、通 用动力),在2000-2005年间,大型供应商的份额增长最为迅速,超五比例保持不 变,但小型和中型供应商份额下降明显。尤其是小型和中型供应商份额的降低,进 一步使得本应该在行业景气度提升时期扩大有效竞争率的美国国防工业,反而寡头 垄断格局更为明显。

从供应流水看,在美国军费大幅度提升时期,甚至是长时间维度观察,独供、双流 水的供应商所获订单份额保持稳中有升趋势。参考《Acquisition Trends, 2018: Defense Contract Spending Bounces Back》(CSIS,2019),数据显示,在 2000-2003年间,独供、双流水采购订单份额稳中有升,而具有三家以上供应商的 采购合同份额呈走低趋势。这或反映,对于原有竞争格局良好的细分领域,新进入 者难以打破,行业红利朝格局稳定的领域集中。

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二·射击类

同时,美国国防工业的新供应商的长期存活率并不高,对于美国国防部市场的新进 入者,十年长周期内,仅有20%左右的企业仍然可以获得美国防部的采购订单。该 研究发现,约40%的新进入者在三年之后退出联邦合同市场,约60%的在五年之后 退出,只有不到五分之一的新进入者在10年后仍然处于联邦合同采购目录内。同 时,研究发现,对于国防市场非小型进入者的存活率高于他们的小型竞争对手,这 可能表明国防部合同市场中的独特特点使得小企业更难生存,这些特点可能与国防 部与高度集中的行业签订合同有关,而这些行业对提供武器系统的小型新供应商没 有吸引力。对于2002年进入美国国防部的新供应商,在2016年整体看仅有21.13% 的企业存活,小型供应商、非小型供应商的存活率分别为20.37%、23.54%。

二、H1 板块复盘:主机厂业绩拐点及长景气存分歧

今年年初以来军工板块回调幅度较大,主要受下游主机厂业绩表现不及预期影响对 估值产生压制。一方面,作为板块估值信风的主机厂中航沈飞、系统供应商航发动 力等营收、毛利率拐点未现;另一方面,板块信息披露不透明致未来3-5年景气预 期分歧较大,市场对长景气采购规模预期普遍偏低。

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对于前者,或主要系板块存货周期传递时滞所引起的下游主机厂业绩拐点未现。分 产业链环节看,上游军工企业2020年全年营收及净利润普遍高增长。选取四家核 心军工电子元器件核心供应商(鸿远电子、火炬电子、宏达电子、中航光电),其 归母净利润在2020Q2后均逐季度高增长,或反映行业景气度向上趋势明显。从存 货周转天数看,产业链下游收入无明显变化或是生产节奏还未传导至主机厂所致。整机厂的制造依赖于上游部件、电子系统等的供给,而这些原材料的传导需要一定 时间。从存货周转天数看,上游材料、元器件的存货周转天数近四年(2017- 2020)平均为196、320天,部件、系统、终端的同期平均存货周转天数分别为395、375、205天相对较长,上游元器件及材料端的营收景气度变化尚需一定时日 或才传导至下游。市场或许没有能很好地从全产业链条角度考虑订单传导迟滞因 素,存在简单假设主机滞销、上游备货倾向。

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三、长景气的较高确定性:军强国安,从研制到批产

(一)军工基石稳:加快国防与军队现代化,实现富国与强军的统一

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顶层政策强调富国与强军的统一,长期看军工发展基石较为稳健。2020年10月下 旬,中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议公报发布。全会提出,加快国 防和军队现代化,实现富国和强军相统一....加快机械化信息化智能化融合发展,全 面加强练兵备战,提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力,确保2027年 实现建军百年奋斗目标。要提高国防和军队现代化质量效益,促进国防实力和经济 实力同步提升,构建一体化国家战略体系和能力,推动重点区域、重点领域、新兴 领域协调发展,优化国防科技非工业布局。2020年11月3日,《中共中央关于制定 国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布,要求 加快机械化、信息化和智能化融合发展;提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战 略能力,确保2027年实现建军百年奋斗目标;加快武器装备现代化,聚力国防科技自主创新、原始创新,加速战略性前沿性颠覆性技术发展,加速武器装备升级换代 和智能化武器装备发展;到2035年“关键核心技术实现重大突破”;促进国防实力 和经济实力同步提升。

国际政治局势趋紧背景下装备需求存在一定上升空间。当前地缘政治整体局势趋 紧,据《新时代的中国国防》白皮书,世界经济和战略重心继续向亚太地区转移, 亚太地区成为大国博弈的焦点,给地区安全带来不确定性,国际战略竞争呈上升之 势,军备竞赛趋势显现。例如,美国在中国南海、中国台湾海峡附近活动日益增 加,据中国政府网2021年4月29日国防部***发言人就美军舰活动等问题答记者问 (
http://www.gov.cn/xinwen/2021-04/29/content_5604005.htm),吴谦表示,美 现政府就职以来,美军舰在中国当面海域活动频次比去年同期增加逾20%,侦察机 活动频次增加超40%。美方频繁派遣舰机赴中国周边海空域活动,推动地区军事 化,威胁地区和平稳定。

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(二)参考美国军备研制采购周期,建议关注装备定型后期批产规模

美国主要军备采购项目(MDAP)在流程上划分为8个明确的进程点。按照2020年1 月美国对主要军备采购项目的最新定义,凡研发、测试和评估(RDT&E)合计预算 超过4.8亿美元或采购阶段预算超过27.9亿美元的采购项目,均被划分为主要军备采 购项目。按照美国国防部5000.02号指令,美国主要军备采购项目(MDAP)的执行 流程被划分出8个进程点:项目启动、研发启动、关键设计审查、低速率生产启动、 初始运行测试、最终运行测试、全速率生产启动和作战部署的执行(不同项目的划 分会有一定的区别)。

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MDAP的实际执行流程可划分为研发阶段和生产阶段,预算使用流程可被划分为研 发预算和采购预算。从MDAP的实际执行流程和影响军工行业创收的直接性来看, 整个MDAP执行流程可划分出研发阶段和生产阶段(美国国防部在研发阶段就已开 始面向行业进行采购),其中,研发阶段包括研发启动到低速率生产前的阶段,生 产阶段包括低速率生产启动到作战部署的执行(也即是整个采购项目的终止)。从 MDAP不同预算结构的实际使用情况来看,研发预算主要用于项目启动到低速率生 产启动前的支出,采购预算主要用于低速率生产启动后的支出。美国问责办公室 (GAO)每年会对国防部主要军备采购项目进行年度评估,其中对所有活跃和计划 的主要采购项目的制购周期(Acquisition cycle time)进行了披露;结合美国军备 采购流程的拆分分析可知,GAO披露的制购周期主要囊括了从研发启动到作战部 署所需的时间,即:从影响行业角度对MDAP流程拆分来看,GAO披露的制购周 期囊括了研发阶段和生产阶段(不过也有少数项目的制购周期起点在低速率生产启 动处)。同时,值得注意的是,为了获得国会及其他监管机构的研发启动许可,美 军在项目启动到研发启动期间已经对关键技术的可行性做了部分研发工作。

美国主要军备项目的制购周期约为7年。按照《Cycle Times and Cycles of Acquisition Reform》(CSIS,2020年8月)对美国历史上主要军备制购周期数据的整理,美国 1963~2019年主要军备项目的制购周期多分布在5~10年的区间,制购周期并未随时 间的变化而呈现明显的变化;平均制购周期为6.9年,中位数为6.6年。同时,值得注 意的是,不同采购项目的制购周期有时存在较大差异,如在1985年附近存在制购周 期达到20年以上的项目,而部分采购项目的制购周期不足5年;制购周期6.9年是整 体平均的结果,平滑了少数极端情况对整体的较大影响。因此,结合前述“项目启动 到研发启动期间美军已经做了技术可行性上的部分研发工作”的补充,6.9年的平均 制购周期已是较为谨慎保守的参数;非谨慎考虑的话,美军军备采购对军工行业的 影响周期将比6.9年更长,行业景气度持续性也会更长。

主要项目中,卫星和直升机制购周期最长,均不低于8年;战车制购周期最低,仅 为4.6年。从采购项目的类型来看,不同项目的平均制购周期存在有不大的

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Z-中土世界:战争之影(136G)

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11雷曼起源 (1.6G)

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12雷曼传奇 (5.4G)

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13波斯王子系列 (动作游戏类的电子游戏)(10G)

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L-乐高游戏系列(动作类)(提取码:nyoa)

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18蝙蝠侠系列 (动作类)(80G)

蝙蝠侠 内敌 全5章

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蝙蝠侠 故事版 全5章

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蝙蝠侠 阿卡姆之城

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蝙蝠侠 阿卡姆 起源

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蝙蝠侠 阿卡姆骑士

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蝙蝠侠 阿卡姆起源黑门

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尼尔机械纪元(35.66G)(动作类游戏)

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R-忍者神龟:曼哈顿突变(7.56G)(动作类)(提取码:76tg)

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S-塞伯利亚之谜系列(22.46G)(冒险类游戏)(提取码:tepd)

下载链接 https://pan.baidu.com/share/init?surl=Fhx7ys-4d8rgknytaIiL3g

34红色派系末日审判(7.27G)(动作类)

链接:https://pan.baidu.com/s/1ze-DHFfDo7SBc8sE7lBoCA 密码:s7ho

H-黑手党2(8G)

下载链接:https://pan.baidu.com/s/1P9ozpUG8jfkBsw3EyAJvBg 提取码:hrim

荒岛求生 点击查看

四·角色扮演类

龙珠:超宇宙

https://pan.baidu.com/s/1i6Qac5J

龙珠:超宇宙2

https://pan.baidu.com/s/1tOaKkdtWH6yI5GPWJyjZFQ

提取码:cyya

龙珠格斗Z 点击下载

海贼王:燃烧之血 点击下载

5巫师3狂猎 点击下载

6仙剑系列 (单机角色扮演游戏) (14G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1VAf0RaykJQBEZ7CxUJn2XQ提取码:73n3

轩辕剑系列(28G)(单机角色扮演游戏) 

下载链接:https://pan.baidu.com/s/15yU0Wh3DCQokJG-CU8NMjA 提取码:yjtj

-蜘蛛侠系列(20G)(单机角色扮演游戏)

下载链接:https://pan.baidu.com/s/1baf1ZsPEHH6AFjUEmbG-mg 提取码:wetm

黑暗之魂系列(高难度的硬派角色扮演游戏) 

下载链接:https://pan.baidu.com/s/1erBSE2HTnqNMF-QwZNs8pA 提取码:cvtb

L-龙之信条:黑暗 (角色扮演游戏)(20G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1cE3o6wlE178F2eNNzk_lNw#list/path=/

13最终幻想15 点击下载

14暴君(7.30G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/11TLgvKpcdInbhPW5K4Vldg 密码:wrcb

狂战传说(16.74G)(角色扮演)(提取码:wive)

下载链接 https://pan.baidu.com/share/init?surl=hTvkucpIv6XkV43NGfn8bw

16魔法对抗2/魔能2(3.23G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/12duLjXqpg_On9FQgwP1ILw 密码:xa2v

W-维克多弗兰(3.41G)(类暗黑游戏)(提取码:9nyn)

下载链接 https://pan.baidu.com/share/init?surl=IDaeSIifKateGkX9SXJvrQ

21傲世苍龙赵云传(808.92M)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1CablT54AXC5U28VneZb0cg 密码:5wfk

22超时空英雄传说3狂神降世(1.10G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1OO6Ded_xRCImk02YWZ8LIg 密码:h85v

23地牢围攻3(2.58G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1UrBR9lMSjnQnK8Akr-LLYg 密码:xh2b

24堕落天使(1.55G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1vi5EBJa5_yNudHJbjjH4FQ 密码:3xjz

25废土2(8.17G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1sX2yqudhAFuHiPZ3OPJChg 密码:wr1e

26古龙群侠传(1.40G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1EwwJrA_KAq9oqPmg_wvpBw 密码:avdq

27如来神掌宇宙争雄(1.77G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1u-mBQzqCkVL6au_4qzse5Q 密码:cga4

28神界:龙之指挥官(8.95G)(动作角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1SKQdju1mfL6clreZAlVkgg 密码:0180

29圣域1魔都魅影(1.70G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/19Yg3XiIiMK_GiFx0x-fFWw 密码:jm9u

30双星物语2+2加强版(1.72G+1.73G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1b1IeqNpJwTtHnzBkP4sNqw 密码:6akh

31天河传说(1.16G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1rnHocB0m_6BNd7Oh8_27oA 密码:71s6

32天之劫(1.09G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1EbXUbMXdNGYe9WbTkySJ-g 密码:5wq3

33无双蛇魔Z(无双大蛇Z)(3.73G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1BbbYP3re6trUeYdhj6C-Yg 密码:00sk

34武林立志传龙吟剑(5.84G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1lMaL_dUybtE-j5tBuqF3JA 密码:yrar

35西藏镇魔曲(1.29G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/10KpUCILClqkJxXXidiLctg 密码:xei3

36侠客风云前传

链接:https://pan.baidu.com/s/11SNTwri41vQzveTQZnnwzA

提取码:k175

37新冰城传奇(3.98G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1rxoIpyKmh-5T0jAvvKW2Eg 密码:01w9

38新绝代双骄1(角色扮演)(1G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1v9Or9q0nQK9zcrVVgy1N9Q 密码:8zbk

39新绝代双骄2    (0.7G)

链接:https://pan.baidu.com/s/14oD8BQrC41-pVI3BkimahQ 密码:xc5r

40新绝代双骄3   (1.4G)

链接:https://pan.baidu.com/s/16qhG3x_vm5136kSWZmMpgw 密码:ekvy

41新绝代双骄前传-云海仙境  (2.37G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1wW0xx-Pq6H986AWYqtD-Fg 密码:quao

42月剑痕(2.02G)(角色扮演)

链接:https://pan.baidu.com/s/1D-_nUA3wv9h5pU4Abi8Mew 密码:pj30

43无双大蛇3 点击下载

五·策略类

1地球帝国3 (4.4G )

链接:https://pan.baidu.com/s/1kgewyozqcJpdys0eHBr0fA 密码:56zh

2魔兽争霸III:冰封王座(1.03G)(即时战略)

链接:https://pan.baidu.com/s/1ZIlWS4JHwvQLNBySPjP8DA 密码:x8i7

3富甲天下(3.50G)(策略战棋)

链接:https://pan.baidu.com/s/1l-KiPEo9Z8_OjD7LypnVrQ 密码:vxeq

文明6 链接:https://pan.baidu.com/s/1L4K3bkFQLUj6GeqElYQ08A 提取码:w150 

5合金装备:幻痛 点击下载

6王国风云2  (1.66G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1cb9FzULU5yj2Ah5O5HpdZg 密码:4mj0

7红色警戒游戏 (策略类游戏)

链接:https://pan.baidu.com/s/1i_JZqzRw5cC3qxcRZMAO3A 密码:qhwp

8英雄无敌系列,最新的是英雄无敌7(1.8版) (策略类游戏)(23G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1gb_Ec8XL_Gd7XB3ozUyjYA 密码:86up

10三国志13威力加强PK版1.13 

链接:https://pan.baidu.com/s/1xveLp2MRkImJwvp8IVzgJA

提取码:3xxg

11帝国时代系列 (策略类游戏) (17G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1HRp4fSxjFDjsPo1HcVOrgg 密码:2c44

14星际争霸1母巢之战(1.22G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1JJdxt3Bk58IOU6P3_kuwyQ 密码:h2sr

15星际2(单机版)整合了三个资源片 (台版繁体中文版)(25G)

链接:https://pan.baidu.com/s/1vfkQRmWhQ4upiqw59VfKXw 密码:7gmr

17钢铁之师:诺曼底44