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【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高

更新时间:2021-10-13 08:46:07点击:

投资要点

主要事件:统计局公布10月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

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2020年10月我国粗钢产量9220万吨,同比增12.7%,日均产量297.4万吨,环比降3.60%;1-10月我国粗钢产量87393万吨,同比增5.5%;

(提取码y99f)

10月我国生铁产量7617万吨,同比增9.4%;1-10月我国生铁产量74170万吨,同比增4.3%;

投资策略:春节前后钢铁库存快速累积,从阳历的角度来看,今年社库水平与 2018、2019 年同期相比并无异常,较 2020 年低 300 万吨(去年疫情原因)。当然从农历角度看,今年库存水平应明显偏高,因为今年春节时点较晚,农历同期可比性不强。从增幅来看,春节前后两周社库增量 441万吨,过去 3 年均值为 449 万吨,因此增幅也处于正常范畴。钢铁厂库则明显高于 2018、2019 年,但仍低于 2020 年。高厂库和正常社库的组合,反映的是今年冬季贸易商冬储谨慎,在产量明显高于前几年的情况下,库存淤积于钢厂。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度,则去库速度也有望高于前几年,那么目前的库存水平不会对市场造成心理压力,这应该是目前市场的普遍预期。节后钢价跳涨,与前期钢价超跌及全球商品共振有关。在节前,以现货价格计算的钢铁吨盈利已跌至现金亏损状态,但短期需求尚未明显收缩,尚不至于需要钢厂大面积亏损来达到供需再平衡,故钢价超跌反弹。基于我们对地产周期的判断,钢价可能处于这轮上行周期的后段,包括工业金属、能化产品在内的大宗商品在一季度共振上行,在这个时段商品类股票仍可能出现阶段性超额收益,普钢类关注标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等;除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨 1.12%,申万钢铁板块上涨 5.38%。本周螺纹钢主力合约以 4524 元/吨收盘,周环比增 120 元/吨,幅度 2.72%,热轧卷板主力合约以 4690 元/吨收盘,周环比增 82 元/吨,幅度 1.78%;铁矿石主力合约以 1117 元/吨收盘,周环比增 45.5 元/吨,幅度 4.25%。

成交暂无更新:本周全国建筑钢材成交量暂无更新;五大品种社会库存 1801.53 万吨,环比节前增 441.44 万吨。经过春节假期,本次公布社库、厂库均大幅累积,主要因此次库存公布时间间隔 13 天,长于去年同期间隔,折合成单天库存累积量比较则与往年差异不大。目前下游需求尚未正式启动,市场有价无市,实际需求及成交情况或需等到元宵节后进一步观察。

10月我国钢材产量11848万吨,同比增14.2%;1-10月我国钢材产量108328万吨,同比增6.5%;

10月我国出口钢材403.9万吨,同比降15.5%,环比增21.1万吨,增长5.5%;1-10月我国出口钢材4442.5万吨,同比降19.3%;

10月我国进口钢材193.2万吨,同比增88.5%,环比降95.3万吨,下降33.0%;1-10月我国进口钢材1700.5万吨,同比增73.9%;

高炉开工率小幅下滑:本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 66.44%和 61.59%,环比节前+0.83PCT 和-0.73PCT;本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 84.65%和 75.29%,环比+1.38PCT 和-0.60PCT。本周 102 家电弧炉开工率及产能利用率暂无更新。春节假期内高炉开工率及产能利用率有所下滑,与唐山市自 2021 年 2 月 8 日 0 时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应有关,且节后唐山市自 2 月 18 日 16 时至 22日 8 时又执行源头减排措施,叠加电弧炉尚未完全进入正常生产状态,钢产量难以出现明显上行。

钢价明显上涨:Myspic 综合钢价指数周环比增 2.95%,其中长材增 2.80%,板材增 3.14%。上海螺纹钢 4480 元/吨,周环比增 180 元/吨,幅度 4.19%。上海热轧卷板 4710 元,周环比增 60 元/吨,幅度 1.29%。节后钢价开门红,期现价格均有所表现,但由于下游需求尚未恢复,市场整体仍处于有价无市状态,短期价格亮眼更多是市场对冬储不足的乐观预期及全球大宗商品价格在假期内上涨的跟随,后续价格仍需要密切跟踪下游需求恢复情况。

10月份铁矿石进口量为10674.2万吨,同比增14.9%,日均环比降4.84%。1-10月铁矿石进口量为97520.4万吨,同比增11.2%。

矿价再次冲高:本周 Platts622.2 美元/吨,周环比增 6.25 美元/吨,高低品价差企稳。上周澳洲巴西发货量 2333.4 万吨,环比增 652.7 万吨,到港量 1003.4 万吨,环比降 115.6 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 30 天,较上次降 2 天。天津准一冶金焦 3000 元/吨,周环比持平;废钢 2800 元/吨,周环比持平。周内铁矿石价格再次冲高,更多也是源于对假期全球大宗商品价格上涨的跟随,从基本面而言,铁矿石海外发货量小幅抬升的同时需求端暂无实质好转,虽然钢厂原料库存有所消化,但短期高炉开工率小幅下滑,补库意愿并不积极,市场还处于半休市状态,预计矿价短期维持高位震荡。

盈利多数下跌:本周主流钢种盈利多数下跌,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格冲高带动成本端上行,而成材周度均价环比涨幅相对有限,行业吨钢盈利多数下跌,其中热轧卷板(3mm)毛利增 71 元/吨,毛利率增至-0.36%;冷轧板(1.0mm)毛利降 79 元/吨,毛利率降至-2.62%;螺纹钢(20mm)毛利降 42 元/吨,毛利率降至-3.89%;中厚板(20mm)毛利降 41元/吨,毛利率降至-6.79%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

一周市场回顾

本周钢铁板块上涨 5.38%

【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高(图1)

本周上证综合指数上涨 1.12%,沪深 300 指数下跌 0.50%,申万钢铁板块上涨 5.38%。年初至今,沪深 300 指数上涨 10.89%,申万钢铁板块上涨 7.72%,钢铁板块跑输沪深 300 指数 3.17PCT。

地产再超预期:结合产量和库存数据测算的10月钢铁需求同比增速为15.2%,大幅高于上月的8.1%。高频微观数据方面,我们看到10月建筑钢日均成交量明显抬升,同时库存去化顺畅,宏观微观数据均反映10月钢铁需求强劲。下游超预期的领域主要是地产,地产销售面积单月同比+15.3%,投资增速单月同比+12.7%,均创两年新高,当然销售旺盛可能部分由降价促销推动;新开工面积增速(单月同比+3.5%)不算突出,但这是在高基数下实现的,去年10月新开工同比高达+23%,由于10月有长假期,历史上10月新开工面积一般低于9月,而今年则环比+2.3%,可见新开工强劲。基建增速有所抬升,年末财政支出略有加快,但基建回升力度仍较温和。工业产出维持强势,高耗钢行业汽车、通用设备、专用设备、金属制品、电器机械工业增加值分别同比+14.7%、+13.1%、+8%、+14.1%、+17.6%。整体看地产在10月改善明显,基建略有回升,工业产出维持高位,共同造就了强劲的钢铁需求。

进口回落、出口回升:10月钢铁进口的回落和出口的回升可能与海外第一波疫情过后的经济重启有关,即由海外需求改善推动。钢坯进口方面,9月进口开始回落,我们了解到8月下旬开始钢坯进口利润消失,预计下月进口数量可能继续回落。当然,由于海外第二波疫情爆发,后期钢铁外贸数据可能仍有反复,但冲击应小于第一波疫情。

铁矿进口维持高位:10月日均进口量环比略降,与小长假有关,从同比增速看进口仍维持高位。10月巴西发货量环比上升,预计11月铁矿石进口仍有望维持高增长。

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黑色商品强势上涨

未来展望—短期基本面偏强、关注滞涨钢铁股:从11月高频数据来看,钢铁需求仍然维持强势,社会库存快速去化,表需创出新高。强需求推动钢价上涨,继板材后,螺纹吨钢盈利也出现环比改善。近期周期股获得市场认可,钢铁股表现强势,低估值龙头宝钢三季度业绩出现同比拐点,带动板块走强,随着板材、螺纹吨盈利相继改善,板块行情可能会扩散至其他滞涨个股,除了关注前期强势的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁以外,还可以关注滞涨的三钢闽光、新钢股份、南钢股份等。当然从长期看,钢铁盈利在2018年可能已经越过盈利峰值,未来随着政策面的收紧、地产的向下均值回归,钢铁中长期盈利可能承压,故此轮机会仅属于盈利短期改善下的估值修复性质。新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

风险提示:地产政策收紧风险;市场利率上行过快的风险;供给端压力持续增加。

【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高(图1)

本周螺纹钢主力合约以4524元/吨收盘,周环比增120元/吨,幅度2.72%,热轧卷板主力合约以 4690 元/吨收盘,周环比增 82 元/吨,幅度 1.78%;铁矿石主力合约以 1117 元/吨收盘,周环比增 45.5 元/吨,幅度 4.25%。

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笃慧duhui@qlzq.com.cn

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郭皓guohao@qlzq.com.cn

S0740519070004

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基本面跟踪

邓轲dengke@qlzq.com.cn

S0740518040002

成交暂无更新

曹云caoyun@qlzq.com.cn

S0740519070006

特别声明

【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高(图1)

本周全国建筑钢材成交量暂无更新;五大品种社会库存 1801.53 万吨,环比节前增 441.44 万吨。

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社库加速累积

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高炉开工率小幅下滑

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本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 66.44%和 61.59%,环比节前+0.83PCT 和-0.73PCT;本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 84.65%和 75.29%,环比+1.38PCT 和-0.60PCT。

本周 102 家电弧炉开工率及产能利用率暂无更新。

重要声明

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钢价明显上涨

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Myspic 综合钢价指数周环比增 2.95%,其中长材增 2.80%,板材增3.14%。上海螺纹钢 4480 元/吨,周环比增 180 元/吨,幅度 4.19%。上海热轧卷板 4710 元,周环比增 60 元/吨,幅度 1.29%。

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矿价再次冲高

【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高(图1)

本周Platts622.2美元/吨,周环比增6.25美元/吨,高低品价差企稳。上周澳洲巴西发货量 2333.4 万吨,环比增 652.7 万吨,到港量 1003.4万吨,环比降 115.6 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 30 天,较上次降 2天。天津准一冶金焦 3000 元/吨,周环比持平;废钢 2800 元/吨,周环比持平。

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盈利多数下跌

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【中泰金属】钢铁行业10月数据点评——需求再度走强【中泰金属|钢铁周策略】社库正常厂库偏高(图1)

热轧卷板(3mm)毛利增 71 元/吨,毛利率增至-0.36%;冷轧板(1.0mm)毛利降 79 元/吨,毛利率降至-2.62%;螺纹钢(20mm)毛利降 42 元/吨,毛利率降至-3.89%;中厚板(20mm)毛利降 41 元/吨,毛利率降至-6.79%。

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