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【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降

更新时间:2021-10-13 13:11:16点击:

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图1) 主要事件统计局公布1-2月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

2016年1-2月我国粗钢产量12107万吨,同比下降5.7%;日均产量201.78万吨,环比下降2.83%;


【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图2)

1-2月我国生铁产量10539万吨,同比下降7%;

1-2月我国钢材产量16228万吨,同比下降2.1%;

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图3)

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2月我国出口钢材811万吨,较上月减少163万吨,同比增长4%;1-2月我国累计出口钢材1785万吨,同比下降1.3%;

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图4)

据Mysteel统计,建材方面,从三大区域来看,本周华东、南方和北方分别减量2.39万吨、6.25万吨和22.29万吨;从七大区域看,本周除东北供应微增,其余区域均有减量,降产突出省份集中于华北的山西和河北,这与当地严格执行限产计划有很大关系。热卷方面,本周热轧产量减少12.58万吨,分区域来看,华北降产居首,周环比减少10.61万吨,其次为华东,周环比减少1.75万吨。分省份来看,除河北和山东降产明显,原因主要在于限产闷炉,铁水减量。

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图5)

据Mysteel统计,建材方面,本周多数省市大面积减产,使得入库节奏明显下降,加之本周部分市场有所小涨,交易氛围较之前相比略有恢复,刚需采购量也有增加,因此库存增幅出现明显收缩。从区域角度来看,华东和南方分别环比增加1.83万吨和11.48万吨,北方环比减少3.78万吨。热卷方面,分区域看,除东北、华东和西南库存微降,其余区域均有增加。分省份来看,河北增库明显,四川降库突出,其余省份保持产销平衡,变化不大。

2月我国进口钢材93万吨,较上月持平,同比下降6.9%;1-2月我国累计进口钢材186万吨,同比下降8.4%;

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图6)

2月我国进口铁矿砂及其精矿7361万吨,较上月减少858万吨,同比增长8.3%;1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿15580万吨,同比增长6.3%。


需求复苏确认:1-2月份钢产量数据虽然不好,同比负增长5.7%,但这并不反映真实需求很差。原因在于1-2月份是钢铁下游的开工淡季,即便经济已经好转也没法在需求上表现出来,所以1-2月份的钢产量并不是下游开工的真实反映,而更多取决于钢铁市场的心理预期。如果市场觉得淡季过后需求会很好,那么淡季期间贸易商就会积极囤货,使得钢产量高企,典型例子是2013年的1-2月份;如果市场对未来预期很差,那么就会在淡季期间尽量压缩库存,导致钢产量很低,这便是今年的情况,这种行为是在2015年行业巨亏、价格单边下行后出现的 ,所以也很好理解。最后的结果是,市场低估了经济的复苏,后知后觉的钢铁贸易商发现极低的库存无法满足已经扩张的需求,由此引发一季度钢价的暴涨。需求的复苏有多方面的证据。第一从价格表现上来看,涨幅是近几年罕见,单凭存货周期根本无法完成,这里面必然伴随着需求扩张的力量;第二新出炉的2月份地产新开工面积同比增长13.7%,远超市场预期,是需求复苏最重要的证据;第三其他更早的证据表现在2月份钢铁下游PMI新订单指数大幅扩张、3月份钢材现货成交量异于往年同期的涨幅。第一和第三条我们在此前预判需求侧反击的多次电话会议和报告中均有提及;

出口无亮点:经历了2014-15年的出口扩张后,中国钢铁的成本优势很难再进一步的扩大,同时更面临这更多贸易摩擦,因此很难期待出口在2016年再获得大幅的增长,目前出口表现符合这一预期;

据Mysteel统计,建材方面,以螺纹钢为例,本周华东和北方周环比分别增加13.4万吨和11.29万吨,南方环比减少0.34万吨。其中南昌、北京、长春、杭州等主流城市明显增库,周环比增库均值在3.25万吨左右。热卷方面,华东、南方北方分别环比上周增加2.62万吨、3.36万吨和1.45万吨,其中上海、重庆、西安、沈阳等主流城市明显增库,周环比增库均值在1.37万吨左右。综合来看,本周社会库存累增幅度较上周相比小幅扩张,但整体增库速度略低于预期,市场交易氛围伴随限产预期和刚需采购有所好转,预计下周社会库存增幅延续2%~3%左右的增长幅度。

矿石进口淡季:一季度南美雨季和澳洲飓风季影响主流海外矿产出,所以与往年一样进口量出现环比回落的情况;同比的增长可能来自新增产能的投放,尽管矿价已下行多年,但仍有部分海外新项目在今年投入生产,加上部分已建成项目的达产,使得今年外矿仍会有增量出现;
未来判断钢价中线上行趋势未变:钢价在前期暴涨后近日出现明显调整,我们认为这并不是下跌趋势的开始,而只是上涨中继。原因在于地产数据表明目前已处在需求底部右侧,下游订单逐步扩张将是中线趋势,由此导致的库存快速去化将使市场信心回稳并引发新一轮补库周期。上周社会库存下降46万吨,降速显著高于往年同期水平,再度印证需求复苏。这轮由需求扩张伴随存货重建所带来的钢价、矿价、行业利润大级别反弹不会这么快就结束,地产投资的复苏牵一发动全身,必然会进一步引发工业产出的回升,我们延续中线看多基本面的观点,建议逢低做多黑色金属商品;

股票仍有博弈机会:尽管今年经济复苏、通胀回升、利率回升的预期于股票市场不利,但并不妨碍其出现阶段性的中级反弹,尤其对于基本面处于复苏期的钢铁行业而言,市场仍会看中其相对收益价值,重点标的华菱、首钢、新钢、宝钢、武钢、河钢、方大特钢、金岭矿业、海南矿业、宏达矿业、攀钢钒钛等。新经济板块方面,经历多轮股灾后市场筹码交换已经较为充分,短期看具备一定安全边际,关注新材料类标的应流股份、久立特材、钢研高纳等。

中泰证券钢铁团队自15年12月以来陆续发布中线看多钢铁系列报告及多篇深度报告,详细逻辑可查阅:

深度报告《钢价和股价推演-好戏在后面》(2016/1/10)、《需求反击、看多周期》(2月19日上调钢铁股评级)、《枯木逢春》(2月19日);

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图7)

中线看多钢价系列报告《12月钢铁数据看经济-需求底和情绪底》、《库存环境优越》、《关注连铁贴水修复机会》。

据Mysteel统计,本周五大品种库存总量为2153.75万吨,环比上周增加43.68万吨,其中建材库存增30.69万吨,增幅为2.2%;板材库存增加12.99万吨,增幅为1.7%。上期库存总量为2110.07万吨,环比上周增加56.18万吨,其中建材库存增38.07万吨,增幅为2.9%;板材库存增加18.11万吨,增幅为2.5%。

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图8)【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图9)【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图10)【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图11)【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图12)【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图13)
分析师 笃慧021-20315133 duhui@r.qlzq.com.cn
分析师 郭皓021-20315196 guohao@r.qlzq.com.cn分析师 赖福洋021-20315128laify@r.qlzq.com.cn联系人 邓轲021-20315128dengke@r.qlzq.com.cn

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图14)

据Mysteel统计,本周五大品种周消费量降至1016.13万吨,降幅为3.6%;分品种来看,螺纹钢降幅尤为突出,这主要与本周供应大幅减量,入库节奏放缓有很大关系。

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图15)

【综合结论】供应方面:本周山西长治、临汾、太原,以及河北的唐山、邯郸等城区多数高炉和轧机设备因庆祝建党100周年严格执行限产计划被动闷炉、检修或减产,影响时间集中在6月28日-7月1日。并且伴随着钢企利润严重压缩至盈亏线水平附近,多数钢企或趁此机会主动进行检修或减产,因此后期供应恢复速度或许低于预期。库存方面:受供应减量影响,入库节奏放缓,库存累增幅度下降,六月五大品种总库存周均增幅为42万吨左右,增速同比明显偏低。另外,市场交投氛围因近日期货反弹影响而有所好转,加之部分经销商库存已降至相对低位,后期陆续开始补库,库存较往年相比或提前进入下降通道。需求方面:后期预计需求大概率趋于好转,原因主要有:一、因国家庆祝活动而导致的停工停产影响逐渐减弱;二、下半年市场资金陆续补库入场;三、限产预期提振市场信心,投机交易活跃度提升,中间需求增加。

【中泰钢铁新材料|点评报告】2月钢铁数据看经济-需求复苏确认钢铁数据解读:政策约束及利润压缩,产量大幅下降(图16)

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