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【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡

更新时间:2021-10-13 09:36:12点击:

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投资策略:今年以来美元走弱对大宗商品价格上涨起到推波助澜的作用。同时黑色系商品受市场情绪加持,本周出现暴涨暴跌的情况。从钢铁成交数据来看,目前仍保持较高强度,这和地产和出口依旧处于高位密切相关。本轮地产调控“三道红线”更多着力在供给端,对需求端影响目前并不显著。造成地产投资仍保持较高韧性。除此之外出口是推升国内经济恢复的另一力量,下游家电汽车等耐用品海外需求提高,外需推高板材等产品价格。今年疫情后钢铁需求强势已是事实,直至本周库存和成交数据仍然反映整体需求偏强,各品种库存数据可以反映出一些结构性差异。由于季节性的原因,过去4年螺纹钢社会库存在12月都是累库状态,只有今年维持去库趋势,反映建筑业需求强劲。冷轧社会库存在前一周跌破100万吨,创2009年以来的新低,冷轧环节供应短缺,吨钢盈利在各品种中最为突出。中厚板社库四季度去化速度与过去几年相比并无明显加快,库存水平仍明显高于历史同期,供需表现一般。经过四季度库存快速去化后,基本已经接近正常水平,绝对价格高企造成经销商冬储意愿不强。若本轮需求端稳定可以维持至上半年,库存储备不足会引发旺季来临后价格迅速抬升局面,这一点需要引起关注。目前钢铁板块估值偏低,虽然原材料价格涨幅偏大,但部分板材类为主企业可以提高产成品价格传导成本压力。在工业品价格高涨阶段,板块仍有望吸引资金流入,可以继续关注钢铁股行情,标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等;铁矿价格大涨,关注矿石标的河钢资源;除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。

投资策略:5月铁矿石价格表现强劲,一方面巴西铁矿供应持续低于预期,另一方面国内钢铁需求强劲推动高炉开工率和铁矿需求上升。其实从进口总量来看,1-4月铁矿进口量同比增长5.4%,说明巴西供应的下降已被澳洲、印度等地的增量完全弥补,5月进口可能仍然是正增长,因为海外钢企大规模减产后部分富余铁矿会转运至我国,因此外矿供应总量并没有萎缩。当然巴西减量本身是一个超预期因素,一方面当地2019年溃坝事故后供给恢复缓慢,另一方面今年雨季较长对当地开采运输都造成较大影响,而且目前巴西疫情愈加严重,未来供应存在进一步收缩的风险。淡水河谷2019年铁精粉产量3.02亿吨,2020年产量目标为3.1-3.3亿吨,然而受各方面因素影响今年Q1产量仅5961万吨,yoy-18%,要实现全年目标意味着Q2-Q4要增长9%-18%,在疫情恶化的环境中,实现难度不小。目前不确定性较大的Itabira矿区年产量约3500万吨,一季度该矿区就因运营问题导致产量损失   210 万吨,后期关注当地疫情影响进展。需求端随着国内雨季逐步来临,旺季赶工高强度需求将逐步向正常淡季切换。虽然下半年基建强度较上半年有所加强,但单一要素较难对冲前期集中赶工回归后形成的高低落差。本周开始库存下降幅度开始逐步放缓,预计下月开始更加明显。今年宏观经济不确定性较高,地产行业一方面五年繁荣后积累较大的均值回归压力,另一方面宽松的货币环境继续起到一定的缓冲作用,需要进一步观察销售的持续性。除此之外疫情后政府增加供应优质土地,大城市土地供给增加对开发也会起到一定促进作用。近期巴西供应的不确定性引燃矿石市场情绪,矿价短期偏强,关注矿石股的阶段性机会,标的河钢资源、金岭矿业、海南矿业。除此之外技术领先的材料类标的永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨0.05%,申万钢铁板块下跌0.34%。本周螺纹钢主力合约以4341元/吨收盘,周环比升25元/吨,幅度0.58%,热轧卷板主力合约以4589元/吨收盘,周环比降20元/吨,幅度0.43%;铁矿石主力合约以1063元/吨收盘,周环比降10.5元/吨,幅度0.98%。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.37%,申万钢铁板块上涨0.99%。本周螺纹钢主力合约以3579元/吨收盘,周环比升71元/吨,幅度2.02%,热轧卷板主力合约以3542元/吨收盘,周环比升127元/吨,幅度3.72%;铁矿石主力合约以752元/吨收盘,周环比升36元/吨,幅度4.95%。

成交小幅回落:本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.50万吨,环比降1.47万吨;五大品种社会库存826.79万吨,环比降17.39万吨。本周厂库、社库继续保持去化趋势,具体表现为厂库去化加速而社库去化放缓,表观消费继续回落,整体符合淡季需求表现。周一黑色商品表现非常强势,带动单日建材成交猛增至29万吨,但随着下半周价格高位回落且市场恐高情绪持续,本周平均成交量环比依然小幅下滑。淡季需求回落已在预期之后,后续更多关注高价之下冬储对库存的扰动。

成交维持旺季水平:本周全国建筑钢材成交量周平均值为24.67万吨,环比增0.83万吨;五大品种社会库存1547.87万吨,环比降59.53万吨。当前需求仍处于旺季赶工阶段,成交维持较高水平,但本周库存去化有所放缓,后期需关注梅雨季节对赶工持续性的干扰。

电炉持续复产:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.58%和77.54%,环比增0.14PCT及0.73PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.62%和88.37%,环比增0.49PCT和0.28PCT。本周102家电弧炉开工率73.63%,环比增2.20PCT;产能利用率63.04%,环比增1.20PCT。最新高炉产能利用率和开工率已连续回升至供给侧改革后的次高水平,同时电炉持续复产,五大品种周产量同比仅相差9万吨。周内唐山市出台《唐山市6月份空气质量强化保障方案》,高炉限产比例20-50%,后期需跟踪具体实施情况。

高炉开工率窄幅波动:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为67.13%和67.39%,环比+0.28PCT及-1.45PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.45%和80.33%,环比降0.01PCT及0.05PCT。本周102家电弧炉开工率70.33%,环比降0.82%;产能利用率63.81%,环比降0.16%。周内天津市和邯郸市均启动II级(橙色)应急响应,此外安阳市自12月24日0时起将重污染天气II级响应升级为I级响应,临时环保限产仍在轮番启动,钢产量整体上行动力或不足。

钢价先抑后扬:Myspic综合钢价指数周环比降0.70%,其中长材降0.81%,板材降0.59%。上海螺纹钢3600元/吨,较上周降10元,幅度0.28%;上海热轧卷板3610元,较上周增60元,幅度1.69%。在产量居高不下的情况下,钢价能否持续表现更多取决于需求端的持续性,若后期需求端没有新增项目支撑,叠加梅雨季影响赶工进度,钢价持续上涨动力不足。

矿价继续上涨:本周Platts620.9美元/吨,较上周增4.05美元/吨,高低品价差企稳。上周澳洲巴西发货量2363.9万吨,环比增381.6万吨,到港量1166万吨,环比增129万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天,较上次增1天。天津准一1900元/吨,环比持平;废钢2280元/吨,环比降30元/吨。铁矿石供需基本面偏强,在需求端高位企稳的同时,供给端存在较大不确定性,前期巴西疫情发酵且港口检修导致发货量处于低位,本周供给数据有所恢复,但港口库存依然偏低,预计矿价短期继续维持强势。

盈利小幅收窄:本周主流钢种盈利小幅收窄,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格反弹带动成本端小幅提升,而成材周度均价环比回落,行业吨钢盈利有所收窄,其中热轧卷板(3mm)毛利降13元/吨,毛利率降至4.72%;冷轧板(1.0mm)毛利降52元/吨,毛利率降至-8.10%;螺纹钢(20mm)毛利降38元/吨,毛利率降至8.91%;中厚板(20mm)毛利降27元/吨,毛利率降至3.46%。

钢价冲高回落:Myspic综合钢价指数周环比增7.17%,其中长材增6.88%,板材增7.49%。上海螺纹钢4460元/吨,周环比增80元/吨,幅度1.83%;上海热轧卷板4710元,周环比增110元/吨,幅度2.39%。周内钢坯、热卷等品种均继续创年内新高,除终端下游需求韧性尚可外,本轮钢价上涨更多源于原料端价格过于强势。从本周成交情况来看,市场心态正在回归理性中,短期钢价或跟随原料价格波动。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

一周市场回顾

矿价保持强势:本周Platts626.5美元/吨,周环比增2.35美元/吨,高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2282.6万吨,环比增188.6万吨,到港量1412.9万吨,环比增274.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天,较上次增1天。天津准一冶金焦2450元/吨,周环比增50元/吨;废钢2680元/吨,周环比增80元/吨。周内连铁价格再次刷新历史高点,供需基本面波动有限,价格表现超出基本面范畴,后续考虑元旦前钢厂或存在补库需求,矿价或将继续保持高位震荡。

盈利继续回升:本周主流钢种盈利继续回升,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石及双焦价格连续上涨带动成本端继续抬升,而成材周度均价环比涨幅更大,行业吨钢盈利继续回升,其中热轧卷板(3mm)毛利增142元/吨,毛利率增至9.37%;冷轧板(1.0mm)毛利增246元/吨,毛利率增至13.50%;螺纹钢(20mm)毛利增131元/吨,毛利率增至5.40%;中厚板(20mm)毛利增227元/吨,毛利率增至3.04%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

一周市场回顾

本周钢铁板块下跌0.34%

本周钢铁板块上涨0.99%

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图1)

本周上证综合指数上涨1.37%,沪深300指数上涨1.12%,申万钢铁板块上涨0.99%。年初至今,沪深300指数下跌5.60%,申万钢铁板块下跌11.08%,钢铁板块跑输沪深300指数5.48PCT。

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黑色商品震荡上涨

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本周上证综合指数上涨0.05%,沪深300指数上涨0.84%,申万钢铁板块下跌0.34%。年初至今,沪深300指数上涨23.08%,申万钢铁板块上涨6.10%,钢铁板块跑输沪深300指数16.98PCT。

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黑色商品高位震荡

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本周螺纹钢主力合约以3579元/吨收盘,周环比升71元/吨,幅度2.02%,热轧卷板主力合约以3542元/吨收盘,周环比升127元/吨,幅度3.72%;铁矿石主力合约以752元/吨收盘,周环比升36元/吨,幅度4.95%。

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图8)

基本面跟踪

成交维持旺季水平

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图1)

本周全国建筑钢材成交量周平均值为24.67万吨,环比增0.83万吨;五大品种社会库存1547.87万吨,环比降59.53万吨。

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图4)

本周螺纹钢主力合约以4341元/吨收盘,周环比升25元/吨,幅度0.58%,热轧卷板主力合约以4589元/吨收盘,周环比降20元/吨,幅度0.43%;铁矿石主力合约以1063元/吨收盘,周环比降10.5元/吨,幅度0.98%。

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图11)

基本面跟踪

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社库继续下滑

成交小幅回落

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电炉持续复产

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本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.50万吨,环比降1.47万吨;五大品种社会库存826.79万吨,环比降17.39万吨。

【中泰金属|钢铁周策略】关注铁矿石股【中泰金属|钢铁周策略】钢价高位震荡(图1)

本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.58%和77.54%,环比增0.14PCT及0.73PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.62%和88.37%,环比增0.49PCT和0.28PCT。

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社库降幅趋缓

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高炉开工率窄幅波动

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本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为67.13%和67.39%,环比+0.28PCT及-1.45PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.45%和80.33%,环比降0.01PCT及0.05PCT。

本周102家电弧炉开工率70.33%,环比降0.82%;产能利用率63.81%,环比降0.16%。

本周102家电弧炉开工率73.63%,环比增2.20PCT;产能利用率63.04%,环比增1.20PCT。

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钢价先抑后扬

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钢价冲高回落

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Myspic综合钢价指数周环比增7.17%,其中长材增6.88%,板材增7.49%。上海螺纹钢4460元/吨,周环比增80元/吨,幅度1.83%;上海热轧卷板4710元,周环比增110元/吨,幅度2.39%。

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矿价保持强势

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Myspic综合钢价指数周环比降0.70%,其中长材降0.81%,板材降0.59%。上海螺纹钢3600元/吨,较上周降10元,幅度0.28%;上海热轧卷板3610元,较上周增60元,幅度1.69%。

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矿价继续上涨

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本周Platts620.9美元/吨,较上周增4.05美元/吨,高低品价差企稳。上周澳洲巴西发货量2363.9万吨,环比增381.6万吨,到港量1166万吨,环比增129万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天,较上次增1天。天津准一1900元/吨,环比持平;废钢2280元/吨,环比降30元/吨。

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本周Platts626.5美元/吨,周环比增2.35美元/吨,高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2282.6万吨,环比增188.6万吨,到港量1412.9万吨,环比增274.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数27天,较上次增1天。天津准一冶金焦2450元/吨,周环比增50元/吨;废钢2680元/吨,周环比增80元/吨。

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盈利继续回升

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热轧卷板(3mm)毛利增142元/吨,毛利率增至9.37%;冷轧板(1.0mm)毛利增246元/吨,毛利率增至13.50%;螺纹钢(20mm)毛利增131元/吨,毛利率增至5.40%;中厚板(20mm)毛利增227元/吨,毛利率增至3.04%。

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盈利小幅收窄

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热轧卷板(3mm)毛利降13元/吨,毛利率降至4.72%;冷轧板(1.0mm)毛利降52元/吨,毛利率降至-8.10%;螺纹钢(20mm)毛利降38元/吨,毛利率降至8.91%;中厚板(20mm)毛利降27元/吨,毛利率降至3.46%。

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