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【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度

更新时间:2021-10-13 09:56:07点击:

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铜:伦铜5000终破,兑现部分盈利

(提取码66sc)

投资策略:本周环保部突击检查唐山地区限产落实情况,发现前期限产执行力度并不理想,重新整顿后限产有望趋严,这推动本周钢价再度上冲,由于近期铁矿、焦炭价格回调,行业吨盈利重新回升到中等水平,钢铁期货盘面加工费则已重新靠近 2017-2018 年时的暴利水平,反映市场对远期供应收缩预期乐观。需求方面,三月上半月处于向旺季切换过程,社会库存开始见顶回落、日成交逐步回升,这都属于正常现象,近期数据尚不能判定旺季需求好坏。钢铁股方面,部分强势标的已经接近或突破 2018 年股价高位,但实际上目前对行业吨钢盈利的预期上限也不过 2018 年水平,乐观预期已经比较充分地反应在这些一线标的上。由于钢铁具有同质化特点,企业间吨钢盈利变化趋势一致,因此当一线标的与二线品种涨幅差距过大时,低位钢铁股存在补涨动力,可以关注三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁等。当然二三线个股的补涨也意味着行情进入后段,结合我们对需求周期处于顶部区域的判断,钢价可能处于最后的冲顶过程,钢铁股短期强势过后须注意中期风险。 

一周市场回顾:本周上证综合指数下跌 1.40%,申万钢铁板块上涨 4.41%。本周螺纹钢主力合约以 4729 元/吨收盘,周环比增 33 元/吨,幅度 0.70%,热轧卷板主力合约以 4995 元/吨收盘,周环比增 117 元/吨,幅度 2.40%;铁矿石主力合约以 1059.0 元/吨收盘,周环比降 68.5 元/吨,幅度 6.08%。 

节后成交恢复较快:本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.13 万吨,环比增 2.04 万吨。五大品种社会库存 2217.85 万吨,环比降 13.54 万吨。本周厂库继续小幅下滑、社库实现年后首降,表观消费量继续好转。周内期现价格一度出现回调,价格波动较大导致市场观望情绪浓厚,高价成交偏弱,但社库已经转增为降,后续库存去化速度取决于旺季需求强度。 

上周沪铜伦铜再次频创新低,伦铜终于盘中跌破5000大关,中国需求疲软和美元走强仍是持续主导因素,而供应端的收缩尚不足以扭转颓势。鉴于我们的伦铜首要目标位5000美元/吨已到,我们建议兑现部分盈利(空单至少平仓一半),同时,为屏蔽宏观和市场面的不确定性,继续维持多锌空铜策略。

唐山高炉开工率下滑:本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 62.71%和 46.38%,环比上周降 3.17PCT 和 15.94PCT;本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 80.64%和 70.87%,环比上周降 2.96PCT 和 4.52PCT。本周 102 家电弧炉开工率 67.19%,环比增 12.52%;产能利用率 66.30%,环比增 13.12%。周内唐山市政府再次要求 3 月 9-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实限产措施,钢厂限产进一步加严,年后频繁限产政策导致唐山高炉开工率明显回落,后续将持续跟踪。 

供需面中性。上周供给端出现了较为显著的调整迹象,持续的走低的铜价以及加工费用的下调,预示着下半年供给可能出现进一步的调整,需求方面,上半年我国电网投资完成额仅占今年总计划投资额的40%左右,余下的60%将在下半年完成,再加码投资额,下半年电网投资对铜的需求可能有所回暖。这预示着可能我们将在下半年看到供需弱平衡的局面。市场面偏空。铜市及相关指数上周全线下跌,CFTC非商业空头净持仓尽管有所下滑但仍处于高位,而各大金融主力表达了对中国需求和铜后市的持续担忧。

技术面偏空。上周铜市仍延续了此前十多周以来每周频创新低之路,且终于如预期下破5000。我们认为寻底之路仍在路上,且不排除加速赶底,不过,考虑到5000点很可能是国储局入场收储位,以及当前技术上出现的底背离迹象,建议在空单这一区间部分止盈。上行仍需面临5339-5630阻力带挑战(前者为前低,后者为金融危机后2825-10190反弹的61.8%斐波那契回撤位)。

钢铁:冲高回落,但进一步下行有难度

如此前分析,短期拉涨未能继续,上周钢材市场热情不再,螺纹期货开始连续下跌。而铁矿石近、远月价差则继续拉大,显示市场对当下和未来铁矿石走势的分化。但是,尽管本周在资本市场联动效应下进一步下跌至2000以下,钢材期货仍然处于震荡格局中。

上周钢材现货的回落,基本是看涨情绪不可维持所致。Mysteel的钢市情绪指数在上周跌破了荣枯线,表明了市场情绪释放完毕。其实,本轮市场拉涨,很大程度上靠了市场炒作与华东地区规格紧缺的支持,需求未明显改善显而易见,因此也就更容易完成情绪的释放。

钢价小幅上涨:Myspic 综合钢价指数周环比增 0.89%,其中长材增 0.58%,板材增 1.27%。上海螺纹钢 4700 元/吨,周环比增 40 元/吨,幅度 0.86%。上海热轧卷板 4930 元,周环比增 60 元/吨,幅度 1.23%。上周末钢坯价格大幅拉涨,周初黑色期货高开,周内震荡走弱,但随着唐山限产加严,钢价再次抬升。旺季需求复苏之时,唐山限产持续加码对钢价形成一定支撑。 

期货上的无趋势,同样反映在价差上。尤其是铁矿石期货,近、远月期货一步步升高,纵然拉涨,远月合约也反应平淡,反而总在不断试图向下调整。远月升水的结构,显示出市场对后市的不看好是一致的,但又可以妥协于短期内的调整。远月的高贴水,可能意味着震荡行情要比市场预期更为漫长。

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2、中华元观点:智库研究员对于外汇黄金、农产品、A股、美股、金属等品种的分析

矿价高位回落:本周 Platts625.7 美元/吨,周环比降 8.95 美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量 1965.8 万吨,环比降 257.9 万吨,到港量 1056.9 万吨,环比降 40.3 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 29 天,较上次增 2 天。天津准一冶金焦 2700 元/吨,周环比降 100 元/吨;废钢 2970 元/吨,周环比降 10 元/吨。周内铁矿石价格高位回落,或受唐山等地限产影响,钢厂减缓原料消耗或影响其补库预期,但同时铁矿石海外发货量亦有所回落,预计短期铁矿石价格以震荡调整为主。 

3、中国(国际)宏观:智库研究员每周一、二分别对中国与国际宏观经济政策进行综述分析

4、财富管理:智库对于国人全球全品种财富配置的研究成果及中国人财富管理的趋势分析(不定期)

5、中华元早报:简要报道前一天全球重要货币、金融、经济等信息和事件

盈利继续反弹:本周主流钢种盈利继续反弹,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石和焦炭价格下滑带动成本端有所回落,而成材周度均价环比微降,行业吨钢盈利继续反弹,其中热轧卷板(3mm)毛利增 128 元/吨,毛利率增至 6.80%;冷轧板(1.0mm)毛利增 121 元/吨,毛利率增至 4.56%;螺纹钢(20mm)毛利增 138 元/吨,毛利率增至 5.41%;中厚板(20mm)毛利增 147 元/吨,毛利率增至 3.51%。 

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

一周市场回顾

6、市场声音:筛选市场名家或有价值的观点进行转载

7、人生智慧:精选推荐“维护身心健康,提高生命质量”的好文章

本周钢铁板块上涨 4.41%

【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图1)

本周上证综合指数下跌 1.40%,沪深 300 指数下跌 2.21%,申万钢铁板块上涨 4.41%。年初至今,沪深 300 指数下跌 1.25%,申万钢铁板块上涨 22.00%,钢铁板块跑赢沪深 300 指数 23.25PCT。

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黑色商品高位震荡

【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图1)

本周螺纹钢主力合约以4729元/吨收盘,周环比增33元/吨,幅度0.70%,热轧卷板主力合约以 4995元/吨收盘,周环比增117元/吨,幅度 2.40%;铁矿石主力合约以1059.0元/吨收盘,周环比降68.5元/吨,幅度6.08%。

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基本面跟踪

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节后成交恢复较快

【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图1)

本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.13 万吨,环比增 2.04 万吨。五大品种社会库存 2217.85 万吨,环比降 13.54 万吨。

【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图8)【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图9)【中泰金属|钢铁周策略】环保趋严、钢价冲顶【中华元观点】金属:伦铜5000终破,钢铁进一步下行有难度(图10)

社库开始去化

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唐山高炉开工率下滑

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本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 62.71%和 46.38%,环比上周降 3.17PCT 和 15.94PCT;本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 80.64%和 70.87%,环比上周降 2.96PCT 和 4.52PCT。 

本周102家电弧炉开工率67.19%,环比增12.52%;产能利用率66.30%,环比增 13.12%。

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钢价小幅上涨

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Myspic 综合钢价指数周环比增 0.89%,其中长材增 0.58%,板材增1.27%。上海螺纹钢 4700 元/吨,周环比增 40 元/吨,幅度 0.86%。上海热轧卷板 4930 元,周环比增 60 元/吨,幅度 1.23%。

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矿价高位回落

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本周Platts625.7美元/吨,周环比降8.95美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量 1965.8 万吨,环比降 257.9 万吨,到港量 1056.9万吨,环比降 40.3 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 29 天,较上次增 2天。天津准一冶金焦 2700 元/吨,周环比降 100 元/吨;废钢 2970 元/吨,周环比降 10 元/吨。

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盈利继续反弹

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热轧卷板(3mm)毛利增 128 元/吨,毛利率增至 6.80%;冷轧板(1.0mm)毛利增 121 元/吨,毛利率增至 4.56%;螺纹钢(20mm)毛利增 138 元/吨,毛利率增至 5.41%;中厚板(20mm)毛利增 147 元/吨,毛利率增至3.51%。

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