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钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势

更新时间:2021-10-13 09:11:10点击:

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图1)

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全球钢铁行业概况

在全球钢铁产能过剩的背景下,欧洲兼并重组也在深化。纵观全球钢铁行业重点发展区域,东盟地区和印度的市场发展前景依然良好。其中,越南成为东盟钢铁业最重要的引擎。东盟及北部湾地区域内,已投产或准备投产的新增产能近3000万吨。伴随着东盟地区新一轮钢铁项目的投资建设,依赖进口钢材的局面会逐渐改观。考虑到未来十年内印度钢铁需求有望增长三倍,塔塔钢铁筹资20亿美元扩张其印度本土产能。

(提取码o7uo)

中国钢铁行业回顾

随着2016年我国推出供给侧结构性改革,国内钢铁企业兼并重组逐渐加速。2017年计划去产能目标5000万吨,目前已经超额完成。

投资策略:近期钢市逐步进入淡季,不同品种受气温影响不一。螺纹等品种现货走势疲弱,而冷轧等板材类产品在下游汽车家电需求支撑下表现突出。由于受疫情影响而累积的高库存压力前期得到消化,因此市场信心增强,有利于支撑未来淡季期间的钢铁价格表现。但与此同时铁矿、焦炭等原燃料价格大幅上涨对行业盈利造成较大压力。铁矿价格上涨一方面来自于对海外钢铁企业复产带来需求增量的预期,另一方面市场近期情绪亢奋,中间商连续大幅拉涨。矿价创出2014年以来新高,年末钢厂有备货需求,短期矿价有望维持强势。四季度钢铁行业盈利有望较三季度环比改善,其中冷轧品种盈利表现更为突出,阶段性可以继续关注钢铁股行情,标的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光、南钢股份等;铁矿价格大涨,关注矿石标的河钢资源;除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

一周市场回顾:本周上证综合指数上涨1.06%,申万钢铁板块下跌2.30%。本周螺纹钢主力合约以3900元/吨收盘,周环比降24元/吨,幅度0.61%,热轧卷板主力合约以4284元/吨收盘,周环比升133元/吨,幅度3.20%;铁矿石主力合约以972元/吨收盘,周环比升70元/吨,幅度7.76%。

成交略微回升:本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.33万吨,环比升1.15万吨;五大品种社会库存943.84万吨,环比降50.16万吨。本周厂库继续累积、社库去化速度略微放缓,表观需求放缓符合季节性特征;同时周内螺纹钢期货价格震荡下行,市场情绪转向观望,整体成交表现一般。随着淡季来临,下游需求或将继续减弱。

2017年1-10月,钢协会员企业累计利润1341亿元,平均销售利润率4.41%。根据全联冶金商会的统计数字,1-9月,全国非钢协会员的主要145家民营钢铁企业(钢产量占全部民营钢厂产量的80%)的累计利润达到932亿元,同比增长225%。预计,2017年全年,中国钢铁企业的利润总额将超过3000亿元。另据中国钢铁产业网的数据显示,2017年1-11月,中国吨钢售价-成本差(可以认为是EBITDA)为1200元水平,钢铁工业利润的整体向好。

高炉开工率下滑:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为66.85%和63.77%,环比降0.42PCT及2.90PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.53%和77.40%,环比-0.72PCT及+0.58PCT。本周102家电弧炉开工率71.98%,环比增0.55PCT;产能利用率64.85%,环比增0.97PCT。根据Mysteel,12月5日唐山市政府在《唐山市2020-2021年度秋冬季空气质量强化保障方案》的基础上,在保障安全生产前提下,自12月5日14时开始采取加严管控措施,解除时间另行通知。最新全国高炉开工率较8月高点下降16个百分点,高产量压力有所缓解。

价格回顾与供需分析

钢价长弱板强:Myspic综合钢价指数周环比增0.61%,其中长材降0.90%,板材增2.45%。上海螺纹钢4010元/吨,周环比降120元/吨,幅度2.91%;上海热轧卷板4290元,周环比增80元/吨,幅度1.90%。周内长材板材价格继续分化,螺纹钢现货价格受盘面震荡下行及淡季需求拖累表现弱势,热卷价格则再创年内新高,预计短期价格分化会继续维持。

2017年,中国钢铁行业PMI指数保持较高景气,国内钢材市场价格大幅上涨。从钢材品种来看,截至11月底,螺纹钢相对年初增长23.33%,无缝钢管相对年初增长26.97%,热轧板相对年初增长13.72%,冷轧板相对年初增长3.86%。

矿价表现强势:本周Platts625.3美元/吨,周环比增14.35美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2227.4万吨,环比增104.2万吨,到港量1096万吨,环比降93.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天,较上次持平。天津准一冶金焦2350元/吨,周环比增50元/吨;废钢2550元/吨,周环比持平。就基本面而言,海外发货量小幅抬升而到港量小幅下滑,而高炉生产受临时限产影响较前期高点有所回落,供需处于紧平衡格局。本周铁矿石期货创出新高,除基本面因素外也有情绪加持。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图2)

盈利多数下滑:本周主流钢种盈利多数下滑,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格强势上涨带动成本端明显抬升,而成材周度均价环比涨幅有限,行业吨钢盈利多数下滑,其中热轧卷板(3mm)毛利增5元/吨,毛利率增至7.76%;冷轧板(1.0mm)毛利降25元/吨,毛利率降至8.22%;螺纹钢(20mm)毛利降177元/吨,毛利率降至5.51%;中厚板(20mm)毛利降69元/吨,毛利率降至-3.35%。

供给方面,2017年1-11月生铁产量65614万吨,同比增长2.02%;粗钢产量76480万吨,同比增长3.49%;钢材产量97298万吨,同比减少3.09%。第四季度钢铁行业生产受北方采暖季限产政策影响下滑较大。

需求方面,2017年1-11月钢材表观消费量89302万吨,累计增长10.53%。其中,房地产增幅略降、基建快速增长,汽车、家电增幅下降。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

进出口方面,2017年1-11月钢材出口6980万吨,与去年同比减少31%,减幅较大。1-11月钢材进口1210万吨,同比增长0.68%,保持稳定。

2018年钢铁市场展望

从钢铁工业十三五规划上看,未来以落实供给侧改革为主攻方向,坚持结构调整、坚持创新驱动、坚持绿色发展、加快实现调整升级为主线的钢铁工业发展主线清晰。具体表现在:压缩产能、提高产业集中度、去产能和去杠杆、提高劳动生产率、推进绿色制造和智能制造和大力发展钢结构应用几方面。

2018年,我国钢铁供给端较2017年的新增变量将主要来源于供给侧去产能带来的产能收缩规模在-2500-3000 万吨;新增电炉钢产能释放+2000万吨以上,乐观估计+3000万吨;新上高炉860-980万吨以及采暖季限产及环保影响。预计总体供给将与2017年持平或略有1000万吨左右增量。

需求方面,根据冶金工业规划研究院预测,2018年我国钢材需求量为7.3亿吨,同比增长0.7%。

综上所述,我们认为2018年钢铁市场供需平衡将略有缓解,1-3月将或出现阶段性紧缺,黑色金属系列价格前高后低的运行态势概率较大。

预计螺纹钢期货主要在3000-4500元/吨区间运行,上海三级螺纹钢主要在3500-5000元/吨区间运行。

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2017年整体运行走势

一周市场回顾

进口矿价格

2017年,中国进口铁矿石价格先扬后抑,总体呈现震荡下行,底部抬升的态势。根据中钢协铁矿石价格指数数据显示,截至12月18日,年内最高值出现在2月21日,达到92.42美元/吨,之后一路震荡下行至6月13日的54.26美元/吨;而下半年的价格极值则分别出现在8月22日的77.35美元/吨和10月30日的58.08美元/吨。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图4)

本周钢铁板块下跌2.30%

国产矿价格

根据中钢协铁矿石价格指数的相关数据,截至12月18日,国产矿(62%品位、含税)平均价格价格为594.8元/吨,折合美元计价的进口矿价格约为63美元/吨。从2016年以来的国产矿运行轨迹上看,目前处于上行后行情结束后的震荡周期,由于目前我国铁矿石的对外依存度较高,加上金融市场投机力量的扰动,未来国产矿的走势应该以550-600元/吨为轴上下波动。

海关进口数据

1-11月份,中国累计进口铁矿石9.91亿吨,同比增长5.99%,月均进口量超过9000万吨,全年进口量有望达到或超过10.8亿吨。

进口矿港口库存

自2012年以来的港口库存增加呈阶梯状上升的态势明显,库存1.3亿吨以上的水平似乎将成为一种常态,这将对未来铁矿石价格的形成持续的压力。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

本周上证综合指数上涨1.06%,沪深300指数上涨1.71%,申万钢铁板块下跌2.30%。年初至今,沪深300指数上涨23.66%,申万钢铁板块上涨5.22%,钢铁板块跑输沪深300指数18.44PCT。

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黑色商品高位震荡

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

本周螺纹钢主力合约以3900元/吨收盘,周环比降24元/吨,幅度0.61%,热轧卷板主力合约以4284元/吨收盘,周环比升133元/吨,幅度3.20%;铁矿石主力合约以972元/吨收盘,周环比升70元/吨,幅度7.76%。

供给端变化

根据中国冶金矿山协会的统计数据,1-10月,中国国产矿原矿产量为10.96亿吨,同比增长3.37%。由于自然禀赋的劣势,中小型矿山的开工率持续偏低。未来国内矿山行业超深度开采、采选合作以及中小矿山逐渐退出或呈趋势,大型国有矿山将成为国产矿生产的主要力量。未来国产铁矿资源的集约化、规模化生产和严格的生产成本控制策略将成为国产矿生产企业生存与参与市场竞争的基础。

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基本面跟踪

成交略微回升

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.33万吨,环比升1.15万吨;五大品种社会库存943.84万吨,环比降50.16万吨。

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社库继续下滑

未来中国铁矿石市场展望

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高炉开工率下滑

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为66.85%和63.77%,环比降0.42PCT及2.90PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.53%和77.40%,环比-0.72PCT及+0.58PCT。

本周102家电弧炉开工率71.98%,环比增0.55PCT;产能利用率64.85%,环比增0.97PCT。

从未来较长时间看,随着中国钢铁行业去产能、调结构的进程,中国钢铁行业的发展将具备以下特点:

(1)未来废钢比和电炉比将持续上升,高炉废钢比快于行业电炉比。

(2)由于地条钢的退出,预计电炉应用将在中频炉腾退空间中增加,电炉比将缓慢提高,至2020年,中国钢铁行业电炉比将逐步提升至为20%。未来十五年至二十年的较长时间,中国钢铁工业的整体生产模式或将与日本钢铁工业的类似,高炉生产占比较大,对铁矿石的需求依然较大。

(3)钢铁行业或进入一个长期的“牛市”行情,伴随着钢铁去产能措施的不断加强以及行业结构的调整,中国钢铁工业的盈利发展模式或将是钢材价格维持相对较高位置,而以铁矿石为代表的钢铁原料价格维持相对较低水平。

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钢价长弱板强

(4)钢铁行业转型升级步伐加快,行业重组进一步加强。预计,2018年中国钢铁行业重组的力度将较前两年有较强程度的增加。行业重组对铁矿石消费的结构和分布将产生较大影响,此点应重点关注。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

Myspic综合钢价指数周环比增0.61%,其中长材降0.90%,板材增2.45%。上海螺纹钢4010元/吨,周环比降120元/吨,幅度2.91%;上海热轧卷板4290元,周环比增80元/吨,幅度1.90%。

(5)环保保持重压,中国高炉大型化发展态势明显,在环保政策、季节限产的压力下,大型化高炉的高冶炼强度、高富氧喷煤比和长寿命化受到更多钢厂的青睐。

未来铁矿石市场价格预判

根据经研院铁矿石行业研究报告(2016-2017)中对铁矿石行业全球256座主力在产矿山的FOB成本的统计分析,全球生产成本的50分位线是20美元、60分位线是27美元(即全球平均成本水平)、35美元/吨为75分位线、85分位线为40美元。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图23)钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图24)

矿价表现强势

2017年,在高品位原料的需求刺激下,铁矿石价格或将在筑底后开始出现窄幅震荡上行,运行区间或整体在60-65美元/吨区间。长期看,铁矿石价格或将趋于扁平化发展,振幅或逐渐变小。2018年,55-65美元/吨或成矿价的主要运行区间,换算国产矿价格区间为550-600元/吨。

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

本周Platts625.3美元/吨,周环比增14.35美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2227.4万吨,环比增104.2万吨,到港量1096万吨,环比降93.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天,较上次持平。天津准一冶金焦2350元/吨,周环比增50元/吨;废钢2550元/吨,周环比持平。

2011年以来中国进口矿现货与国产矿价格对比  单位:元/吨

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图26)

(本文作者:宋歆欣  左更)

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盈利多数下滑

钢铁行业及黑色金属市场回顾与展望【中泰金属|钢铁周策略】铁矿价格强势(图5)

热轧卷板(3mm)毛利增5元/吨,毛利率增至7.76%;冷轧板(1.0mm)毛利降25元/吨,毛利率降至8.22%;螺纹钢(20mm)毛利降177元/吨,毛利率降至5.51%;中厚板(20mm)毛利降69元/吨,毛利率降至-3.35%。

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