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【兴业证券晨会聚焦】宏观-关注意大利修宪公投风险;钢铁-永兴特钢;房地产-金科股份/新湖中宝;建筑-金螳螂;港股-信义光能从钢铁工人到坐拥5000亿帝国,许家印用一句话道出成功逆袭的根本

更新时间:2021-10-13 21:11:10点击:

【兴业证券晨会聚焦】宏观-关注意大利修宪公投风险;钢铁-永兴特钢;房地产-金科股份/新湖中宝;建筑-金螳螂;港股-信义光能从钢铁工人到坐拥5000亿帝国,许家印用一句话道出成功逆袭的根本(图1)

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宏观王涵--关注意大利修宪公投风险(政策追踪)

从钢铁厂打工7年,到坐拥5000亿帝国的中国新首富,许家印是如何逆袭的?

钢铁任志强--永兴特钢(002756):签订三方战略合作协议,为扩大产品销路奠基,预计公司2016-2018年归母净利润为2.56亿元、3.44亿元和4.30亿元,对应目前PE分别为42倍、31倍和25倍,维持公司“增持”评级。

房地产阎常铭--金科股份:融创持续增持,资产荒下优选标的!RNAV 5.9元/股,股价仍然折价。预期公司2016-2017年EPS为0.38和0.46元,对应PE分别为14.1和11.7倍,给予“买入”评级。

兴业证券2017年度策略会将于12月1-2日在上海陆家嘴国际会议中心举行

一、曾经的凤凰男。

【宏观•王涵】关注意大利修宪公投风险(政策追踪)

   摘要:1)国务院常务会议指出坚持淘汰落后产能,鼓励优势企业加大兼并重组力度;
   2)上海、天津出台地产限购政策,指向政府注意力可能从稳增长逐渐转向降杠杆、控风险;
   3)美联储12月加息预期维持100%;
   4)距离12月4日的意大利修宪公投剩余3天,公投结果存在高度不确定性。

【钢铁•任志强】永兴特钢(002756):签订三方战略合作协议,为扩大产品销路奠基

许家印1958年生于河南周口农村,在八个月大的时候,母亲得了败血病,家贫无钱就医,匆匆而去,许被称为是半个孤儿。1975年在太康县第一高级中学毕业后,他几乎做遍了所有的农村工种。这个不甘心与贫困为伍一生的农村少年,心里已种下了一颗“逃离”农村的种子。

1977年恢复高考,因为时间仓促,他没有考上。1978年,许家印开始第二次准备高考。许家印这样曾这样对媒体表述这个阶段:住的是破房子,盖的是一床满是补丁的被子。记忆里最深刻的一个场景是:自己带到学校的馒头和地瓜饼,过了三天就变霉长毛。但是还是舍不得扔掉,洗掉霉点以后继续吃。

他终于拿到通往物质和成功的第一张门票:以周口市第三名考入武汉钢铁学院(现武汉科技大学)。

选择钢铁学院,是他以当时的眼光耍了点小聪明,因为钢厂都是在城市,他相信学了这个专业,一定可以跳出“农门”。

   公司签订三方战略合作协议。公司与易派客电子商务有限公司(“易派客”)、中国石化物资装备华东有限公司(“中国石化”)签订战略合作协议,三方基于易派客平台,就推进公司互联网电商模式应用,在采购、销售等方面建立长期战略合作伙伴关系,具体合作方式后续再深入洽谈。
   深化与中国石化关系,提升油气方面的产品需求。中国石化是公司油气方面的大客户,此次与中国石化深化合作关系,中国石化也将在依法合规的前提下优先使用公司产品,并联合公司在其优势产品上参与中国石化采购标准化、新品开发以及国产化攻关工作,这一举措有望显著提高公司不锈管坯的市场地位和影响力。
   预计公司2016-2018年归母净利润为2.56亿元、3.44亿元和4.30亿元,EPS为0.71元、0.95元和1.19元,对应目前PE分别为42倍、31倍和25倍,维持公司“增持”评级。

4年之后,在1982年,许家印成功实现这个愿望,成为河南舞阳钢铁厂的一名工人,终于实现了自己“逃离农村”的愿望。进厂两年后。许家印在工厂里表现出了非凡的领导力,他成为车间副主任,第三年成为车间主任。

当时的许家印,有能力,很努力,但清高,不喜欢讨好献媚人。 成为车间主任后,一直得不到提拔。干了7年车间主任后,他对工厂失望了。

在1992的当时,中国大地上发生了一件大事——邓小平南巡。全中国流行下海,在这种大背景下,34岁的许家印揣着一份三十几页纸的简历,来到了改革开放第一线深圳,南下寻梦,人生由此翻开新的篇章。

二、深圳崛起。

深圳当然不是天堂。1992年许家印来到深圳,进入一家叫“中达”的贸易公司打工,从业务员做起。他在朋友家的走廊住了3个月。后来当了办公室负责人,公司里一间不用的小厨房成了他的卧室。

几经折腾,到深圳第三个年头,许家印说服老板,踌躇满志地来到了广州,成立了一家名为鹏达的房地产公司。


【房地产•阎常铭】金科股份:融创持续增持,资产荒下优选标的!

在广州,许家印操盘的第一个项目就赚到上亿的利润,但他却只拿着3000多块每月的死工资,没得到老板的业绩奖赏。当他鼓足勇气要老板给自己涨到10万年薪,老板果断拒绝了他。

1997年,为生活也为前途,许家印成立恒大,开始了在地产业的逆袭。

   事件:融创中国通过旗下天津润泽物业管理有限公司及天津润鼎物业管理有限公司于2016年11月11日至2016年11月28日,通过二级市场累计增持金科股份1.62亿股,占比3.04%。本次增持后,融创累计持有金科股份20.00%股权。
点评:
   金科股份是成渝区域龙头,极大受益于成渝爆发潜力和新“核心十城”布局,是资产荒背景下优质标的。金科股份目前拥有在建地产项目75个,土地储备可建面积超过1700万平方米,重点布局重庆、成都、北京、西安、青岛、济南等核心二线城市,其中在重庆的土地储备约900万方,占比超过一半。此外,公司进军“核心十城”(上海、天津、郑州、南京、武汉等)初见成效。2016年1-9月,金科股份实现签约销售金额约217亿元,同比增长约49%,签约销售面积约337万平方米,同比增长约49%,未来业绩锁定性强。我们测算公司每股RNAV5.9元/股,当前股价较RNAV有一定折价,安全边际充足。
   投资建议:金科股份是成渝区域龙头,是资产荒背景下的优选标的!公司新核心十城布局稳步推进,土地储备丰富,RNAV 5.9元/股,股价仍然折价。预期公司2016-2017年EPS为0.38和0.46元,对应PE分别为14.1和11.7倍,给予“买入”评级。

资料显示,许家印适时抓住了房地产迅猛发展的契机,集中精力发展广州市中心房产。恒大2002年销售额为20亿元,拥有2000名员工。2003年胡润《中国百富榜》上,许家印已经名列第38名,财富达到16亿元。

短短8年,许家印旗下恒大集团构筑起房地产、钢铁的联合舰队,实现年产值规模230多亿元。他的个人资产也迅速积累到120亿元人民币。

许家印在此期间称,

总量/行业/公司点评

【金融工程关带你】指数调整期权投资者转向中性预期——兴业期权水晶球

“广州恒大能够取得目前的成绩,在于我们的决策到目前为止没有出现大的失误。”

2008年恒大启动香港上市步伐。几经周折,2009年11月,恒大地产终于实现香港上市,许家印一跃成为中国当时内地首富,身价达到422亿。

三、多元化经营狂飙突进。

今天的恒大已经不是一个单一的房地产公司。从2013年起,恒大进入一个多元化经营的大时代。

恒大官方数据显示:目前公司拥有总资产超过7500亿元人民币,年销售超3000亿元人民币。恒大绝对控制的上市公司多达10家,涉及地产、金融、体育、互联网、文化、健康等多个领域。

如下图:

【兴业证券晨会聚焦】宏观-关注意大利修宪公投风险;钢铁-永兴特钢;房地产-金科股份/新湖中宝;建筑-金螳螂;港股-信义光能从钢铁工人到坐拥5000亿帝国,许家印用一句话道出成功逆袭的根本(图2)

   期权市场数据表明一方面认购认沽期权成交比维持高位,且波动率风险溢价处于安全区域,另一方面虚值认购期权隐含波动率斜率处于较低水平,且相对前期持续降低,整体而言市场投资者情绪不高,小明对标的后市走势持中性预期。

体育方面,许家印用了3年就打造了亚洲最成功、最具影响力的职业足球俱乐部,也是亚冠改制以来第一支两夺亚冠冠军的球队。

【房地产行业观点】新湖中宝:收购Total Partner、直接持有中信银行股权

2013年,恒大一手拿起亚冠冠军杯,一手顺势推出自己的矿泉水品牌恒大冰泉。

   事件:Gatherrise Limited同意将Total Partner Global Limited转让给公司全资子公司香港新湖投资有限公司,转让价款为1美元。转让完成后,Total Partner将成为香港新湖全资子公司。
   点评:直接持有中信银行股权,纳入权益法核算。2015年1月新湖中宝委托国投瑞银基金管理有限公司开展境外投资资产管理计划,委托管理金额8.5亿美元。委托资金将全部用于认购Total Partner发行的境外票据。票据的收益来源为购买的中信银行股票产生的相关收益,后续Total Partner子公司Summit Idea Limited与UBS签署协议认购其持有的22.93亿股中信银行H股(占比4.68%)。认购后,新湖中宝成为该票据受益人,但非直接持有人。
   投资建议:新湖中宝地产业务聚焦一二线,充分受益于本轮地产复苏,内在价值大幅增厚,安全边际极强,是资产荒下优选标的。公司积极布局金融版图已初见成效,未来发展空间极为广阔。公司员工持股计划激励效果到位,定增完成奠定扩张基础。预期公司2016-2018年EPS为0.18元、0.29元和0.38元,对应PE分别为26.1、16.2和12.4倍,维持“增持”评级。

【建筑行业观点】金螳螂公告点评:签订首个PPP大单,园林PPP业务值得期待

2014年,许家印进军太阳能太光伏产业,首批项目落户河北省张家口市,投资近900亿元人民币。

   项目本身较为优质,项目金额大、毛利率较高,有助于公司盈利能力的提升。协议项目是镇宁县“泛黄果树大旅游圈”的重要组成部分,客源共享及协同效应使得该项目的运营收益值得期待。该项目估算总投资额约36亿元,占金螳螂2015年收入的19.30%;按照园林板块整体毛利率(24.33%>金螳螂2015毛利率17.81%)来估算,该项目有望贡献毛利约8.76亿元,占公司2015年毛利的26.37%;而且,该协议约定的内部收益率(不超过10%)高于一般PPP项目回报率(不超过8%),未来该项目落地将有助于公司盈利结构改善和盈利能力的提升。
   公司在PPP领域取得实质性突破,PPP项目有望成为公司新的利润增长点。不断拓展文化旅游项目,持续推进战略布局,在行业结构调整中寻找新的发展机遇。
   盈利预测:预计2016-2018年的EPS分别为0.71元、0.84元、0.96元,对应的PE分别为16.0倍、13.6倍、11.8倍,维持公司的“增持”评级。

四、金融资本全面扩张。

2016年,许家印全面布局金融业。高调推出恒大金服,恒大金服拥有保险经纪、保理等相关金融牌照及业务经营资质,利用互联网平台为用户提供互联网支付、基金支付、预付卡、基金销售等金融服务,包括但不限于理财、保险销售、基金销售、第三方支付业务及其他企业资产投资。

【港股新能源光电】信义光能:光伏玻璃价格下跌近尾声,行业波动利好龙头

早在之前,许家印已布局保险银行业。2015年11月,将其以39.39亿元竞得50%股权的中新大东方人寿保险公司更名为恒大人寿。根据中国保监会公布的2015年保险公司保费收入数据,更名后的恒大人寿2015年规模保费149.89亿元,同比增幅高达1208.08%。

  我们的观点:信义光能(968.HK)是全球光伏玻璃行业龙头,同时公司亦在积极快速推进光伏电站建设和运营业务。受累于今年光伏市场波动剧烈,公司的业绩预计也会出现波动,但我们认为公司是中国光伏产业链最优质的公司之一,产品和成本具备显著竞争力,战略清晰且执行力上佳。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6,552、9,024和11,407百万港元,归属股东净利润分别为1,745、2,239和3,130百万港元,EPS分别为0.26、0.33和0.46港元。我们相信行业的波动反而有利于公司建立和强化竞争优势,上调公司的评级至“买入”,并维持公司的目标价不变。

近几月来,恒大频频豪掷巨资在A股买买买。

截至目前,许家印分别用旗下的恒大人寿和中国恒大两个平台合计买入了13家A股上市公司的股票。

今日电话会议

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其中,恒大人寿目前进入股东榜的A股公司共有十家,除上文提到的粤宏远A、金科股份外,还有智光电气、中航动控、宝鹰股份、金螳螂、世纪游轮、腾达建设、京运通、平高电气等。如下图:

【兴业证券晨会聚焦】宏观-关注意大利修宪公投风险;钢铁-永兴特钢;房地产-金科股份/新湖中宝;建筑-金螳螂;港股-信义光能从钢铁工人到坐拥5000亿帝国,许家印用一句话道出成功逆袭的根本(图3)

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【兴业证券晨会聚焦】宏观-关注意大利修宪公投风险;钢铁-永兴特钢;房地产-金科股份/新湖中宝;建筑-金螳螂;港股-信义光能从钢铁工人到坐拥5000亿帝国,许家印用一句话道出成功逆袭的根本(图5)点击下方“阅读原文”收听更多音频

怀揣着数千亿资金,许家印显然不会止步于目前涉足的这十几家A股公司,也不会满足于赚得的几十亿元账面浮盈,既然已经迈出了第一步,许家印或许还能给市场带来更多期待。

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